Стоит ли покупать акции Татнефти в 2026 году. Разбор МСФО. Оценка акций
Отчет ПАО "Татнефть" им. В.Д. Шашина по МСФО за прошлый год демонстрирует следующие триггеры, характеризующие новую экономическую среду функционирования бизнеса.
1. Масштабные санкции США и Великобритании.
ЦИТАТА МСФО:
«В декабре 2025 года Великобритания ввела санкции в отношении ПАО «Татнефть». В январе 2025 года США ввели новые масштабные санкции против российского энергетического сектора.»
2. Увеличение базовой ставки налога на прибыль с 20% в 2024 году до 25% в 2025.
3. Реструктуризация активов (Выход из шинного бизнеса).
ЦИТАТА МСФО:
«В 2026 г. Группа продала все свои доли в дочерних организациях, составлявших сегмент шинного бизнеса,
а также в ряде других дочерних организаций, обществу, находящемуся под контролем государства, на
условиях рассрочки платежа.»
Фундаментальная оценка стоимости акций Татнефти
Средняя рентабельность собственного капитала Татнефти за 7-летний период ROE составляет около 21.8%.
С учетом новых экономических реалий (санкции, повышенная налоговая ставка) нормализованный показатель ROE принят равным на 3,3 п. п. ниже его среднего значения.
ROE норм = 21,8 – 3,3 = 18,5%.
Если в калькуляторе фундаментального расчета использовать нормализованный ROE = 18.5% (отрегулировав значение ползунком относительно среднего ROE), то результат вычислений показывает переоценку акций примерно на 12%.
Данные в калькуляторе представлены на дату публикации материала.
При этом если нормализованную рентабельность (ROE норм.) задать равной историческому среднему за 7 лет, то акции будут иметь справедливую оценку. Это означает, что рынок на данный момент оценивает акции Татнефти без учета рисков снижения рентабельности бизнеса в новых экономических реалиях.
Вывод
По фундаментальной оценке акции Татнефти выглядят переоцененными примерно на 12%. При этом рынок не закладывает риски снижения рентабельности в новых экономических условиях.
Инструменты:
Калькулятор фундаментальной оценки акций
Онлайн-калькулятор для быстрого расчета баланса портфеля
Анализ ПАО "Татнефть" им. В.Д. Шашина подготовлен на основе методики разбора отчетов МСФО российских компаний
Основы: методика выбора недооцененных акций на российском рынке
