Нормализация чистой прибыли компаний по методу наименьших квадратов в Excel

В разделе «Логика нормализации прибыли» мы определили, что эмитентов необходимо сравнивать строго внутри их отраслей, а метод наименьших квадратов (МНК) является лучшим инструментом для сглаживания циклических шумов при условии, что компания уже прошла предыдущие фильтры отбора.

Спроектированная нами расчетная модель в Excel позволяет полностью автоматизировать эту задачу, исключив рутину.

Алгоритм нормализации прибыли по методу МНК в таблице Excel

Временной горизонт. За базу расчета мы берем стандартный период макроэкономического цикла, равный 7 годам.

Синхронизация данных. Годы прописываются горизонтально в верхней строке. Под каждым годом вносятся значения чистой прибыли из отчетов МСФО.

Объективность сравнения. В модели должно быть ровно 7 последних лет, за которые у компании имеются закрытые годовые отчеты. Критически важно, чтобы все конкуренты внутри сектора анализировались за один и тот же временной отрезок.

Чистая прибыль — не единственный возможный показатель для нормализации МНК-тренда. Например, Уоррен Баффетт рассчитывает свой консервативный критерий как «прибыль собственника» (чистая прибыль + амортизация − капвложения). Также профессиональные инвесторы часто используют строку «чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании». Она очищена от долей некоррелированных миноритариев в холдингах.

Выбор конкретной строки отчета зависит от глубины анализа и стратегии инвестора.

Так как интегральная методика нацелена на максимальную аналитическую эффективность при минимальных затратах времени, мы используем базовую Чистую прибыль. Этот показатель доступен абсолютно во всех бесплатных скринерах акций, его не нужно рассчитывать вручную, и на 7-летнем отрезке МНК он дает репрезентативный результат для оценки силы бизнеса.

Для вычисления сглаженного тренда прибыли вам не потребуется выполнять сложные математические расчеты, так как они полностью автоматизированы формулами в Google Таблицах (Excel). Однако для глубокого понимания процесса мы рассмотрим математическую логику, на которой базируются эти вычисления.

Уравнение сглаженного тренда прибыли (E norm) имеет вид:

Коэффициенты a и b вычисляются по следующим формулам:

1. Коэффициент наклона (скорость роста прибыли): 

2. Коэффициент отрезка (стартовый базовый уровень):

Где:
E — фактическая чистая прибыль компании за каждый год из отчетов МСФО;
Y — порядковый номер года (или значение календарного года);
n — количество лет в анализируемом периоде (глубина анализа, в нашей модели n = 7).

После определения математического базиса мы добавляем в расчетную модель Excel новую строку — Нормализованную прибыль. В её ячейки заложена автоматическая логика вычислений, основанная на описанных выше формулах МНК. Движок самостоятельно рассчитывает коэффициенты регрессии и мгновенно выводит значения тренда прибыли на экран. Результат представлен на рисунке ниже.

Чтобы получить наглядное представление о результате вычислений, разово построим комбинированную диаграмму, сочетающую чистую прибыль (в виде столбцов по годам) и линию тренда нормализованной прибыли по МНК (в виде прямой сглаженной линии). Она наглядно покажет, как математика очищает бизнес от циклического шума.

Как видно на графике, фактическая чистая прибыль МСФО (синие столбцы) подвержена сильным рыночным колебаниям. При этом нормализованная прибыль (красная линия) выстраивает линейный тренд развития компании.

Наша расчетная модель не просто сглаживает исторический отрезок, но и дает расчетное значение нормализованной прибыли на дату выхода свежих отчетов. Эта дата должна быть единой для всех эмитентов. 

Теперь, когда мы имеем очищенный от шума фундаментальный тренд прибыли компании, мы можем переходить к оценке стоимости её акций. Вычисление коэффициента недооценки акций на основе трендовой прибыли представлено в разделе: Расчет недооценки акций в Excel по интегральной методике.

Вывод

Метод наименьших квадратов (МНК) позволяет инвестору уйти от хаоса краткосрочных рыночных колебаний. Расчетная модель в Excel автоматизирует этот процесс, обеспечивая единую систему сравнения эмитентов внутри отрасли.

База: 

Расчет коэффициента недооценки акций в Excel

Другие способы нормализации прибыли: логика выбора оптимального метода

Критерии выбора акций, защита, ребалансировка – интегральный метод инвестирования

Инструмент: калькулятор расчета баланса инвест-портфеля