Валютная и квазивалютная защита от девальвации рубля в инвест-портфеле

Валютные и квазивалютные (далее для краткости – валютные) защитные инструменты применяются для защиты капитала от девальвации рубля.

Размер валютной доли портфеля обычно составляет от 5 до 50% защитной части портфеля. Ее размер зависит от риска девальвации национальной валюты. Ключевым индикатором здесь выступает реальная процентная ставка: чем ниже премия рублевой доходности над инфляцией, тем выше должна быть доля валютных инструментов.

В качестве таких инструментов могут использоваться валюта (юань, евро, доллар), валютные облигации, замещающие облигации (с валютным номиналом в рублевом эквиваленте), золото и другие драгметаллы. При этом замещающие облигации и золото являются квазивалютными инструментами, так как их стоимость привязана к мировым ценам в иностранной валюте, но пересчитывается в рубли по актуальному курсу. 

Валюта и драгоценные металлы

Валюта и драгметаллы – непроизводительные активы, которые не дают доходности. Поэтому для стоимостного инвестора их доля обычно минимальна – от 0 до 5-10% от защитной части портфеля.

В качестве драгметаллов может использоваться золото, серебро, платина, палладий.

Золото в большей степени считается аналогом твердой валюты, так как его промышленное потребление минимально. Это делает его цену независимой от спадов в индустриальном секторе. Именно поэтому в периоды экономических кризисов и падения доверия к бумажным деньгам золото часто демонстрирует наиболее активный защитный рост.

Серебро более чем наполовину является промышленным металлом. В периоды системных кризисов его цена сильно зависит от состояния индустрии: оно может как вырасти вслед за золотом, так и упасть из-за снижения промпроизводства. Из-за такой неопределенности серебро реже рассматривается как чистый защитный инструмент.

Платина и палладий – на 70-80% промышленные металлы, наиболее зависящие от автомобильной промышленности и производства электроники. Во время кризисов они могут падать в цене или стоять на месте. Поэтому для стоимостного инвестора они представляют наименьший интерес в качестве защитного актива.

Валютные и замещающие облигации

Цель валютной защиты заключается не в заработке, а в защите от девальвации национальной валюты. Для этой цели стоимостный инвестор выбирает краткосрочные валютные гособлигации, либо краткосрочные корпоративные облигации с наиболее высоким кредитным рейтингом.

Валютные фонды денежного рынка

Валютные фонды ликвидности – это инвестиции в краткосрочный долговой рынок, доходность которых привязана к межбанковской ставке. Цены таких фондов наименее волатильны, а доходность близка к индикатору RUSFAR CNY, который отражает актуальную стоимость юаней на российском межбанковском рынке.

Кредитные риски таких фондов минимизированы, так как сделки РЕПО обеспечиваются высоколиквидным залогом в виде гособлигаций или корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом из одобренного списка Национального клирингового центра (НКЦ).

Валютные риски

Разумный инвестор принимает во внимание возможные валютные риски: кризисные риски страны-эмитента валюты и риски ликвидности валюты внутри РФ. Риск ликвидности валюты на российском рынке может приводить к временному падению биржевой цены инструментов в этой валюте.

Например, возросшие инфраструктурные риски доллара и евро делают их менее предпочтительными для защитной части портфеля российского инвестора. Поэтому сейчас наблюдается смещение фокуса в сторону юаневых защитных активов как наиболее доступных и инфраструктурно безопасных.

Заключение

Валютная и квазивалютная доля портфеля разумного инвестора может составлять от 5 до 50% его защитной части защитной части. Поскольку драгметаллы являются непроизводительными активами, им отдается меньший приоритет по сравнению с долговыми инструментами. При выборе валютных активов критически важно учитывать риск ликвидности внутри России, отдавая предпочтение наиболее доступным и инфраструктурно безопасным решениям.

Детализация:

Что включать в рублевую защитную часть портфеля

Как рассчитать долю защитной части инвест-портфеля

Инструмент: калькулятор расчета баланса инвест-портфеля

Методика: принципы выбора акций на российской фондовой бирже